擊題目下(xià)方藍(lán)色小(xiǎo)字“全球央行觀察”關注我(wǒ)

從今年三季度以來，不論從實體(tǐ)經濟指标、金融指标還是先行指标來看，經濟下(xià)行壓力依然較大(dà)。當下(xià)正是我(wǒ)國經濟新常态下(xià)的關鍵時期，市場最關心的是在經濟下(xià)行期間央行究竟會不會全面降息。那麽要如何判斷加息的時點呢？國家信息中(zhōng)心首席經濟師範劍平表示，全面降息需要滿足三大(dà)條件。

範劍平在接受《經濟參考報》專訪時表示：

• 貨币政策作爲宏觀調控的工(gōng)具，更多是一(yī)個技術性手段，貨币政策中(zhōng)的各種政策工(gōng)具本身不帶有道德判斷。我(wǒ)們需要定向放(fàng)松還是全面放(fàng)松，要根據經濟形勢适時适度進行調整。

  
  

• 當我(wǒ)國經濟還處于合理增長區間時，我(wǒ)們不需要全面放(fàng)松，這時候用定向的手段先解決最薄弱環節的棘手問題是對的，當然這不意味着将來沒有全面降準、全面降息的可能，形勢需要時也要果斷選擇适當的政策工(gōng)具。

  
  

• 以降息爲例，世界各國央行的貨币政策都主要盯住CPI，同時還參考PPI和資(zī)産價格，資(zī)産價格主要是房價。去(qù)年我(wǒ)國CPI平穩、PPI明顯回落、房價居高不下(xià)，參考CPI就沒必要調整，看PPI就應該降息，看房價就應該加息，綜合考慮後我(wǒ)們的決策是不加息也不降息。今年PPI下(xià)降的幅度加大(dà)，CPI漲幅比去(qù)年縮小(xiǎo)，房價也開(kāi)始掉頭向下(xià)了，我(wǒ)們降息的條件在逐步成熟，或可選擇定向降息，将來如果房價、CPI、PPI都下(xià)降就存在全面降息的條件。

談到未來央行貨币政策方向，另一(yī)位重要人物(wù)、央行首席經濟學家馬駿于上周六表示，中(zhōng)國經濟出現硬着陸的可能性非常低, 沒有任何理由在可預見的未來對中(zhōng)國經濟實施大(dà)規模的财政或貨币刺激政策。馬駿表示：

中(zhōng)國經濟出現硬着陸的可能性非常低。大(dà)規模的刺激政策并不會在每次經濟增速放(fàng)緩時出現，這是外(wài)界需要認識的中(zhōng)國經濟的“新常态”之一(yī)。盡管經濟增速放(fàng)緩，目前中(zhōng)國的就業狀況依然穩定。但同時房地産、部分(fēn)國有企業以及地方政府融資(zī)平台的杠杆已經過高，對于這些領域的進一(yī)步放(fàng)貸應該予以避免。

上周《中(zhōng)國證券報》評論預計，三季度數據将顯示經濟增速下(xià)行壓力依然較大(dà)、需求不足持續甚至加重、仍未解決企業融資(zī)難且貴的問題，央行可能以多種手段降低實體(tǐ)經濟融資(zī)成本，擴大(dà)定向降息範圍，甚至在必要時啓動全面降息。該評論還指出，三季度GDP情況不容樂觀，四季度壓力依然較大(dà)。最爲突出的是，目前實體(tǐ)經濟實際利率較高。

央行數據顯示，6月非金融企業及其他部門貸款加權平均利率爲6.96%。考慮到當前PPI長期運行在負值區間，企業融資(zī)成本普遍在8%以上，中(zhōng)小(xiǎo)企業融資(zī)成本更高，甚至可達10%以上。因此，降低企業融資(zī)成本已成爲當前貨币政策穩增長重要目标。在經濟下(xià)行壓力依然較大(dà)的背景下(xià)，貨币政策降低融資(zī)成爲可能将體(tǐ)現三大(dà)特點

• 1、利率水平仍有下(xià)行空間。

• 2、未來可能繼續定向降息。

• 3、如果三季度經濟數據顯示穩增長面臨較大(dà)挑戰，不排除可能全面降息。

浦發銀行分(fēn)析師曹陽在報告中(zhōng)表示，中(zhōng)國央行仍然有必要降息，而且考慮到目前國際貨币政策環境，中(zhōng)國央行降息的成本并不高：

• 我(wǒ)們認爲央行對銀行間市場低利率的擔保會進一(yī)步提升風險偏好，“套息交易”增加對風險資(zī)産價格影響會更大(dà)些，而這些資(zī)金未必進入實體(tǐ)經濟領域。這使得未來通過降低基準利率來改善企業融資(zī)成本依然是較爲必要的。

中(zhōng)國經濟增長預期下(xià)調

中(zhōng)國社科院數量所副所長李雪松稱，對于明年的經濟目标，有的建議繼續設定爲7.5%的觀點，也有建議設在7%的，以及6.5%-7%的，但是即使是要實現7%的增速，也需要努力才可實現。

發改委宏觀研究院副院長陳東琪對中(zhōng)國今、明兩年GDP增速做出預測，2014年爲7.3%－7.4%，2015年爲7.1%-7.2%。他甚至表示，明年政府如果沒有大(dà)規模刺激政策出台，GDP增速很有可能在某些季度低于7%。

此外(wài)，國家信息中(zhōng)心經濟預測部首席經濟師祝寶良預計，今年中(zhōng)國GDP增長速率将在7.3％左右，明年是7％或者略低于7％。

IMF的經濟學家則預測，今年中(zhōng)國的GDP增速在7.4％，明年預計在7.1％，然而，即便是經濟增速放(fàng)慢(màn)，IMF仍認爲中(zhōng)國經濟放(fàng)緩應被視作“健康”的進展。

《華爾街日報》對15位經濟學家的調查顯示，預計中(zhōng)國第三季度GDP同比增長可能僅有7.2%，較二季度的7.5%将有所放(fàng)緩，也将是2009年3月以來最低經濟增速。