2015年中(zhōng)國市場可能出現哪些有别于主流預期的意外(wài)？交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灏發布預測認爲，有一(yī)些事件發生(shēng)的概率雖然不高，但也沒有共識預期的那麽低，比如：2015年房産價格可能見底；中(zhōng)國央行的寬松力度可能因此不及市場期望；上證綜指可能不會突破合理預期的3400點，進而推遲A股回歸牛市。
    以下(xià)是洪灏預測的2015年五大(dà)市場意外(wài)：
    1、中(zhōng)國房産價格跌入周期性低谷。
近來房地産股資(zī)産再分(fēn)配的觀點聲勢日盛，有些專家還建議賣掉房産炒股。但洪灏認爲，隻要風險偏好并未長期轉變，長期資(zī)産分(fēn)配就鮮有變化。下(xià)圖可見，一(yī)線、二線和三線城市房産價格今年均在止漲轉跌。假如房産價格的确已經見底，在價格處于底部的時候賣掉房産就絕非明智之舉。

    有人可能認爲房産價格觸底回升對股市是利好，洪灏認爲還不能确定絕對屬于利好。因爲交銀研究發現，股市通常在房産市場反彈前六個月就已回漲，這意味着房産價格漲勢越來越強勁時，股市的漲勢會越來越弱。房産價格上漲對A股并非壞消息，不過A股的漲幅可能沒有預期的那麽高。
    2、中(zhōng)國央行寬松的力度可能不及市場預期。
    共識預期中(zhōng)國央行明年會進一(yī)步激進寬松，具體(tǐ)措施可能包括降存準率、增加使用“常備借貸便利”（SLF）和“中(zhōng)期借貸便利”（MLF）這類釋放(fàng)流動性的工(gōng)具。但如果像以上預測那樣，房産價格觸底反彈，中(zhōng)國央行的寬松力度可能不及預期。
    如下(xià)圖所示，本月上旬一(yī)年期人民币無本金交割利率互換(NDIRS)急劇下(xià)挫，同時A股的金融闆塊大(dà)漲。這種劇烈波動表明市場在體(tǐ)現中(zhōng)國央行未來進一(yī)步寬松的前景。一(yī)旦中(zhōng)國央行的舉措令市場失望，交易逆轉将造成有破壞力的影響。
    如果房産價格回升，會壓低實際利率，中(zhōng)國央行就少了一(yī)個增加寬松的理由。屆時如果加大(dà)寬松力度，就會出現對房産泡沫的擔憂。

    3、大(dà)宗商(shāng)品在過度超賣的價格水平也能反彈，但不可能改變總體(tǐ)下(xià)行的市場趨勢。
    經過近期的大(dà)抛售，大(dà)宗商(shāng)品與其他資(zī)産相比嚴重超賣，其超賣程度接近2008年年末以來最高水平。洪灏預計，2015年大(dà)宗商(shāng)品至少會發生(shēng)一(yī)次技術性反彈，那次反彈可能很強勁，會使市場以爲大(dà)宗商(shāng)品的下(xià)行周期結束。
    有人可能認爲，美元走強給大(dà)宗商(shāng)品施加了下(xià)行的壓力。可正如下(xià)圖所示，20世紀90年代末的上次大(dà)宗商(shāng)品周期之初，盡管黃線代表的美元指數走強，大(dà)宗商(shāng)品價格仍跌入低谷後開(kāi)始反彈。

     4、金融市場綁架全球央行的政策。
    大(dà)宗商(shāng)品價格大(dà)跌，通脹預期随之下(xià)行，跌到一(yī)定程度，美聯儲等其他主要央行就會出手啓動寬松措施。央行的政策目标是，在避免激起過高通脹和避免通縮之間取得平衡。在這種平衡過程中(zhōng)，通縮的風險加劇顯然産生(shēng)危險。
    美聯儲下(xià)一(yī)步行動的風險是提前收緊貨币。市場大(dà)多預計美聯儲會在明年下(xià)半年開(kāi)始加息。而洪灏認爲，美聯儲本月的貨币政策會議聲明暗示，會在明年第二季度開(kāi)始行動。這将導緻金融市場在美聯儲取消行動以前明顯錯配，比如美國市場單日跌幅可能高達5%。

    5、A股可能不會突破3400點的初期目标點位。
    洪灏指出，過去(qù)15年裏，每當A股總市值與M2之比達到15%，A股就會升至巅峰。如下(xià)圖所示，現在這一(yī)比例達到了15%。不僅如此，中(zhōng)國股市的市值與全球市值之比也已攀升巅峰。
    洪灏在預測中(zhōng)提到，當前确有大(dà)量投機資(zī)金湧入股市，尤其是過去(qù)掀起炒房高潮的浙江投機者，他們也在入場。交銀的合理定量模型或許未能捕捉這種動物(wù)精神，也可能并未存在真正的動物(wù)精神。如果情況屬于後者，上證綜指的初期目标價位至少現在會保持在3400點，那将推遲此後回歸牛市。考慮到目前共識預期是A股會大(dà)漲，如果上證綜指未突破3400點，将是不折不扣的意外(wài)。

                                                          轉自華爾街見聞