4月3日，星期五。我(wǒ)們沒有等來降低存款準備金率，但卻等來了央行的另一(yī)新舉措：宣布信貸資(zī)産支持證券發行實行注冊制。

    “信貸資(zī)産證券化”是指将原本不流通的金融資(zī)産轉換成爲可流通的資(zī)本市場證券的過程。人們常常把資(zī)産證券化産品劃分(fēn)爲資(zī)産支持證券（asset－backedsecurities，簡稱ABS）和住房抵押貸款證券（mortgage－backed securities，簡稱MBS）。後者的基礎資(zī)産是住房抵押貸款，前者的基礎資(zī)産是除住房抵押貸款以外(wài)的其他資(zī)産。

    換句話(huà)說，将來會有越來越多的銀行、信托機構等，把自己發放(fàng)的貸款，打包、分(fēn)割成标準的份額，在市場上出售。比如說，甲乙丙以前欠工(gōng)行一(yī)筆貸款，這筆貸款現在被工(gōng)行證券化，到市場上出售了。工(gōng)行獲得了現金，盤活了一(yī)筆貸款，增加了可以貸款的額度；購買證券的投資(zī)者，可以獲得比較固定的收益，也可以賺取證券本身漲跌的收益，相當于購買了可以交易的債券。

    可以看出來，随着信貸資(zī)産支持證券規模越來越大(dà)，銀行成爲最大(dà)受益者。他們不僅可以賺取證券化的信貸資(zī)産的利差，還騰出了信貸空間，做下(xià)一(yī)輪貸款。事實上，他們獲得了某種資(zī)金杠杆。所以，銀行的業績會明顯提高，這有利于銀行股價的繼續回升。

    房地産企業也将受益。雖然MBS是銀行發行的，但當一(yī)部分(fēn)銀行按揭貸款被打包出售後，銀行顯然獲得了繼續向購房者放(fàng)貸的空間。這對于樓市的回暖，顯然是有益的。

    既然此舉對銀行股、地産股構成利好，那麽短期内對股市也将構成利好，這是沒有問題的。但長遠看，這對于股市其實也構成利空。因爲随着信貸資(zī)産支持證券成行成市後，投資(zī)者的渠道就被拓寬了，很多資(zī)金就會被MBS和ABS吸引過去(qù)，從而對股市資(zī)金構成分(fēn)流。

    事實上，中(zhōng)央正在戰略性做大(dà)金融這個“資(zī)産池”，用來在未來10到20年替代樓市，這種趨勢已非常明确。比如今天（4月3日）下(xià)午，證監會新聞發言人在新三闆醜聞叠出之時，絲毫沒有譴責的口吻，而是全力支持新三闆的發展。各地的股權交易中(zhōng)心（四闆市場）也如火(huǒ)如荼，再加上信貸資(zī)産支持證券的大(dà)擴容即将開(kāi)始，中(zhōng)國金融業空前繁盛的時代即将到來。

    在這個金融大(dà)擴容的時代，深滬股市獨攬春光的時代，将很快結束。接下(xià)來，還将會有大(dà)批全新的衍生(shēng)金融産品，陸續出現在我(wǒ)們的視野裏。當然，這些新産品在帶來機遇的同時，也帶來新的風險。2008年肇始于美國的全球金融風暴，其實就是MBS被過度使用的結果。

                                    作者：劉曉博，來源：樓市内參