周二（8月25日）晚間，中(zhōng)國央行宣布再次雙降，金融機構一(yī)年期貸款基準利率下(xià)調0.25個百分(fēn)點至4.6%；一(yī)年期存款基準利率下(xià)調0.25個百分(fēn)點至1.75%。下(xià)調金融機構人民币存款準備金率0.5個百分(fēn)點。

市場分(fēn)析稱，中(zhōng)國央行幅度的降準，可能因此釋放(fàng)6780億元流動性。此外(wài)，那将是中(zhōng)國央行今年以來的連續第三次降準。而前兩次降準的效果并不盡如人意。

中(zhōng)國央行正在考慮的其他一(yī)個選項是僅對那些針對小(xiǎo)型私營企業大(dà)量放(fàng)貸的銀行降低存準率。不過，這種策略之前曾經實施過，但實際效果有限。

中(zhōng)國央行進一(yī)步降準的其中(zhōng)一(yī)個擔憂在于：理論上，釋放(fàng)更多流動性會增加人民币進一(yī)步貶值的壓力。

一(yī)、央行爲何再降準？

最直接的原因用一(yī)句話(huà)概括就是：市場上流動的資(zī)金不夠用了。

詳細地說，主要有以下(xià)幾個背景：

1、中(zhōng)國經濟放(fàng)緩

通縮壓力雖然官方公布的2015年上半年的GDP增長率爲7%，可從衡量宏觀經濟的分(fēn)項數據來看，中(zhōng)國經濟面臨較爲嚴峻的形勢。頭七個月，對中(zhōng)國GDP貢獻最大(dà)的固定資(zī)産投資(zī)以2000年以來最慢(màn)的速度增長，首要原因是房地産投資(zī)崩潰。7月工(gōng)業産出也隻是勉強高于3月觸及的四年低點。出口方面，中(zhōng)國1-7月出口同比-0.9%，進口同比-14.6%，貿易順差1.87萬億元。而根據英國《金融時報》的調查，中(zhōng)國7月勞動力需求出現2012年以來首次萎縮。批發價格已連續40個月下(xià)降，7月的下(xià)降有所加速。8月财新中(zhōng)國制造業采購經理人指數初值（PMI）爲47.1%，比上月下(xià)降0.7個百分(fēn)點，創下(xià)6年半以來新低。國内需求不足，大(dà)宗商(shāng)品價格走低，7月份的PPI降幅擴大(dà)至-5.4，爲09年底以來最低，通縮形勢依舊(jiù)嚴峻。

2、資(zī)金面緊張

1）央行連續操作釋放(fàng)流動性壓力通過一(yī)組數據來感受下(xià)：8月18日,進行1200億元7天期逆回購操作，中(zhōng)标利率維持于2.5%。8月19日1100億元MLF，期限6個月8月20日，1200億元逆回購但是，這些資(zī)金支持力度遠遠不夠。因爲從資(zī)金面表現看，利率并沒有下(xià)行，實際上加權平均的7天質押回購利率仍在繼續上升。今天的降準，正是說明了逆回購、MLF這些措施已經解決不了目前的流動性問題了。

2）外(wài)彙占款大(dà)幅下(xià)降資(zī)本外(wài)流加劇。最新數據顯示，中(zhōng)國央行和金融機構的人民币外(wài)彙占款7月份均創曆史最大(dà)下(xià)降，央行7月末人民币外(wài)彙占款26.4萬億元，環比減少3080億元，金融機構7月末人民币外(wài)彙占款28.9萬億元，環比下(xià)降2491億元。 7月份市場因此減少了7640.89億元的流動性。

簡單說，外(wài)彙占款是央行等金融機構爲了兌換外(wài)币而投放(fàng)的本國貨币（人民币），從而客觀上增加了市場上流通的人民币數量。所以如果外(wài)彙占款減少，表明資(zī)本外(wài)流。

3）人民币彙率階段性走弱，銀行結售彙逆差擴大(dà)，爲穩定彙率央行花掉了很多錢。

央行在8月11日讓人民币一(yī)次性貶值近2%，之後又(yòu)接連兩天大(dà)幅下(xià)調人民币中(zhōng)間價，3天下(xià)來人民币累計貶值幅度達3.5%。而在外(wài)彙市場上，爲了穩定人民币的即期彙率，央行不得不投入真銀白(bái)銀來阻止即期彙率的大(dà)幅貶值。據一(yī)份調查顯示，未來人民币仍存在進一(yī)步貶值的預期，中(zhōng)國央行幹預彙率的壓力有增無減，這就是說，市場預期人民币還得貶值，央行爲此還得繼續砸錢來穩定彙率。7月銀行結售彙再現逆差2,655億元人民币（等值434億美元），在連續兩個月實現順差之後再現逆差。其中(zhōng)，銀行代客結售彙逆差1,743億元，創四個月最大(dà)。啥意思？就是大(dà)家更願意持有美元，資(zī)本流出壓力加大(dà)。

3、外(wài)部環境影響：如果美聯儲9月加息，不降準的話(huà)，資(zī)本會進一(yī)步外(wài)流而對市場造成嚴重沖擊。因此，央行選擇此時降準，是先下(xià)手爲強。

不利影響：

1）、釋放(fàng)更多流動性會加重人民币的貶值壓力

2）、中(zhōng)國目前的廣義貨币供應量已經達到21萬億美元，接近美國的兩倍，再大(dà)幅增加，可能會推高通貨膨脹水平，引發資(zī)産泡沫。

央行是這麽說的：

中(zhōng)國人民銀行決定，自2015年8月26日起，下(xià)調金融機構人民币貸款和存款基準利率，以進一(yī)步降低企業融資(zī)成本。其中(zhōng)，金融機構一(yī)年期貸款基準利率下(xià)調0.25個百分(fēn)點至4.6%;一(yī)年期存款基準利率下(xià)調0.25個百分(fēn)點至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。同時，放(fàng)開(kāi)一(yī)年期以上（不含一(yī)年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一(yī)年期以下(xià)定期存款的利率浮動上限不變。

自2015年9月6日起，下(xià)調金融機構人民币存款準備金率0.5個百分(fēn)點，以保持銀行體(tǐ)系流動性合理充裕，引導貨币信貸平穩适度增長。同時，爲進一(yī)步增強金融機構支持“三農”和小(xiǎo)微企業的能力，額外(wài)降低縣域農村(cūn)商(shāng)業銀行、農村(cūn)合作銀行、農村(cūn)信用社和村(cūn)鎮銀行等農村(cūn)金融機構準備金率0.5個百分(fēn)點。額外(wài)下(xià)調金融租賃公司和汽車(chē)金融公司準備金率3個百分(fēn)點，鼓勵其發揮好擴大(dà)消費(fèi)的作用。