銀監會于4月18日下(xià)發的一(yī)份《關于開(kāi)展進口鐵礦石貿易融資(zī)情況快速調研的通知(zhī)》(下(xià)稱“通知(zhī)”)在近日内流出，引起了軒然大(dà)波。銀監會下(xià)達的這份通知(zhī)，旨在全面掌握進口鐵礦石貿易融資(zī)情況，防範相關風險。 事實上，從2013年下(xià)半年開(kāi)始融資(zī)礦風險已經引起業内高度關注。在《華夏時報》記者在采訪中(zhōng)了解到，鐵礦石港口庫存往年正常爲7000萬噸，而目前一(yī)些港口庫存高達1.1億噸，超出的4000萬噸和貿易融資(zī)存在一(yī)定關聯。  

        随後有消息稱，“五一(yī)”之後鐵礦石貿易信用證保證金比例或将大(dà)幅提高到50%以上，一(yī)時間鐵礦石價格承壓、貿易商(shāng)資(zī)金鏈斷裂的預測滿天飛，鐵礦石期貨主力合約一(yī)度大(dà)跌4.52%。 4月29日，銀監會在其一(yī)季度經濟金融形勢分(fēn)析會上提及，商(shāng)業與金融機構需加強風險管理時梳理分(fēn)析進口商(shāng)品貿易融資(zī)基本情況，推動商(shāng)品貿易融資(zī)健康發展。 與被稱爲“中(zhōng)國雷曼兄弟(dì)”的融資(zī)銅相比，融資(zī)礦是否也隐藏巨大(dà)風險？

      “在岸+離(lí)岸”融資(zī)鏈條 數據統計，截至4月25日，41個港口庫存總量爲1.13億噸。其中(zhōng)包括《通知(zhī)》提及的14個區域分(fēn)别爲天津、河北(běi)、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西、大(dà)連、甯波、廈門、青島和深圳，都是沿海港口地區。同時，截至4月25日，進口礦港口庫存總量仍保持在11263萬噸的高位，比前一(yī)周上漲了205萬噸。居高不下(xià)的鐵礦石庫存現象持續。

        同時根據海關總署的統計，2013年，全球一(yī)半的鐵礦石出口到中(zhōng)國，進口量達到8.19億噸，總價值高達6384億元，在大(dà)宗商(shāng)品中(zhōng)進口總值規模僅次于原油。 但相互矛盾的是，根據中(zhōng)國鋼鐵協會的數據顯示，今年一(yī)季度粗鋼的産量環比下(xià)滑了約2%，鋼材價格指數也已經跌至2009年5月以來的最低點。此時，進口與産出互爲矛盾。 “這是典型的融資(zī)礦。”一(yī)位長期從事貿易融資(zī)的業内人士告訴記者，與銅一(yī)樣，鐵礦石融資(zī)一(yī)樣借道銀行信用證。  所謂信用證，就是買方企業可以先不交付給賣方企業貨款，而是買方拿雙方簽訂的買賣合同，去(qù)銀行(進口方銀行，也稱開(kāi)證行)繳納一(yī)定比例保證金之後，申請開(kāi)出信用證，由開(kāi)證行先墊付貨款，直到信用證承兌日到期，買方企業再将貨款支付給開(kāi)證行。

        一(yī)位長期從事此類交易的貿易商(shāng)魏剛(化名)，給記者解釋了整個操作流程。第一(yī)步，國内貿易商(shāng)A與離(lí)岸公司B簽訂進口合同，随後在岸A在國内銀行開(kāi)立信用證，以離(lí)岸B公司爲受益人。 根據本報記者了解，在實際操作中(zhōng)，銀行的信用證承兌日可以分(fēn)兩種：90天和180天。而銀行根據企業不同的信用，會在開(kāi)立信用證時，讓企業繳納一(yī)定比例的信用證保證金。一(yī)般信譽好的企業，保證金比例大(dà)約在15%-20%。 第二步，離(lí)岸B公司利用自己爲受益人的信用證，在離(lí)岸銀行抵押開(kāi)出背對信用證，受益人爲鐵礦石第三方供應商(shāng)。随後鐵礦石供應商(shāng)在審核完信用證子證後，按規定發貨，開(kāi)出彙票，并在信用證有效期内要求離(lí)岸銀行墊付貨款。 “但值得注意的是，企業利用遠期信用證可以購買出口方現貨，或者是正在運輸途中(zhōng)的準現貨。”魏剛告訴記者，然後通常進行兩種操作：一(yī)是在拿貨後迅速脫手套現，這樣有兩個多月的時間窗口使用這筆資(zī)金；二是B公司取得信用證後在境外(wài)直接貼現，以相對低的成本融入外(wài)币或人民币(6.2590,0.0000,0.00%)資(zī)金轉回境内。

         至此，“融資(zī)礦”鏈條完成。在這個鏈條中(zhōng)，以1億元人民币的信用證爲例，扣除2%左右的利率和财務費(fèi)用，企業可以獲得9800萬元的淨現金流，而這部分(fēn)已變現的資(zī)金将在90天後，償還給銀行之前爲其墊付的貨款，但在此期間，企業的這部分(fēn)貨款就相當于一(yī)個短期貸款，利息成本在3%，遠遠低于國内8%的水平。 如此騰挪一(yī)圈，企業的融資(zī)成本比銀行借貸低5%。正是這些利益，爲企業利用信用證融資(zī)提供了方便之門。“幹嗎(ma)不用信用證？即使企業有錢周轉也要用啊，這相當于低成本的間接融資(zī)。”一(yī)位長期從事國際貿易的人士如是表示。

        但問題是，究竟有多少鐵礦石，在做“融資(zī)礦”？“目前1億噸的港口鐵礦石庫存大(dà)約30%-40%是鐵礦石融資(zī)進口。”在記者采訪過程中(zhōng)，一(yī)位華東地區長期從事鐵礦石貿易的貿易主告訴記者，途徑主要是鋼廠和貿易商(shāng)通過開(kāi)立信用證進口遠期鐵礦石需求，然後從銀行獲得融資(zī)。 事實上，從2013年下(xià)半年開(kāi)始，這種情況變得愈發普遍。一(yī)方面銀行對國際貿易的授信額度态度較開(kāi)放(fàng)，門檻也較低，另一(yī)方面在融資(zī)銅備受打壓的背景下(xià)，鐵礦石正代替銅成爲新的融資(zī)工(gōng)具，融資(zī)屬性不斷增強。

      “以10萬噸進口鐵礦石計算，企業可以獲得90天左右，低于銀行借貸利率5%的短期融資(zī)現金，面對這樣的利益，誰不心動？”上述貿易主告訴記者，但真正有多少規模，他搖搖頭說，“誰也說不清楚。” 事實上，“融資(zī)礦”問題，很容易讓人感覺是下(xià)一(yī)個“融資(zī)銅”。但在本報記者采訪看來，和之前被高盛稱爲中(zhōng)國“雷曼時刻”的融資(zī)銅相比，風險已被放(fàng)大(dà)。鐵礦石融資(zī)大(dà)部分(fēn)背靠真實貿易背景，并不存在“多家貿易公司把同一(yī)筆貨物(wù)倉單重複質押，并獲得多家銀行融資(zī)”的模式。 “在實際操作中(zhōng)，貿易主第一(yī)步要先把貨賣掉，實現成交，才能拿到現金。然後才能利用信用證的時間差進行短期融資(zī)套利。”上述貿易主告訴記者，現在設想，如果一(yī)旦礦市持續低迷，“融資(zī)礦”問題暴露，後果無非兩個：一(yī)個是礦商(shāng)低價抛售；一(yī)個是把鐵礦石抵押給銀行。

        即便如此，這對銀行來說，仍不是一(yī)道易跨的門檻。根據本報記者了解，早在銀監會4月30日發布通知(zhī)之前，一(yī)些銀行就對存量信用證進行摸底。 “其實年初監管部門就進行了窗口指導，要求各銀行自查貿易融資(zī)，摸底信用證規模。”一(yī)家國有大(dà)行華北(běi)地區分(fēn)行負責人告訴記者，今年開(kāi)始，總行的要求是，各級行自查進口鐵礦石貿易融資(zī)的基本情況、風險情況、是否存在虛假貿易套利情況、已采取的風險防範措施、下(xià)一(yī)步拟開(kāi)展的工(gōng)作、相關政策建議等。

        而對新增量，各家銀行紛紛收緊信用證融資(zī)，提高銀行開(kāi)立信用證時需繳納的保證金比例。本報記者從一(yī)家股份制銀行獲得的内部下(xià)發的文件中(zhōng)了解，對于新增信用證業務，按照審核标準劃分(fēn)企業信譽類别，并對其進口貿易公司的資(zī)質确立更加嚴格的審批過程。這其中(zhōng)銀行的原則是，對于信用風險較大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)公司來說，在向銀行開(kāi)立信用證時必須繳全額保證金。信用風險較小(xiǎo)、信譽較好的企業，保證金從之前的20%提高到30%。并且銅價跌到銀行承受下(xià)限，企業将被要求追加保證金。

      “由于大(dà)宗商(shāng)品受宏觀經濟周期影響比較大(dà)，一(yī)旦鐵礦石價格波動，存貨價值存在下(xià)跌風險，和融資(zī)銅相比，雖然鐵礦石的融資(zī)杠杆比較低，但由于鐵礦石在二級市場的流動性較差，對銀行壓力測試仍然會産生(shēng)一(yī)定的風險。鐵礦石雖然單價低，但是整個市場的貿易規模僅次于原油，對整個銀行體(tǐ)系的壞賬風險不可忽視。”亞洲開(kāi)發銀行風控專家諸蜀甯曾表示。(華夏時報)

                                                                                                            來源：蘭格鋼鐵網