本周要點：

　　新聞動态

　　本周（10月13日-19日，下(xià)同）新三闆廣受關注的兩項制度創新（轉闆和優先股試點）都傳出了令人振奮的消息：（1）證監會稱将推動在深圳證券交易所創業闆設立專門的層次，允許符合一(yī)定條件尚未盈利的互聯網和科技創新企業在全國中(zhōng)小(xiǎo)企業股份轉讓系統挂牌滿12個月後到創業闆發行上市；（2）據證券日報報道，新三闆優先股試點實施細則已上報證監會。無論是轉闆還是優先股試點均是新三闆重要的制度創新，對新三闆未來的繁榮發展均有重要的意義，顯示了新三闆作爲資(zī)本市場制度創新先行者的重要定位。

　　交易

　　本周做市交易市場交投活躍。本周做市商(shāng)交易總成交量爲8.8萬手，同比上升202%；總成交額爲6019萬元，同比上升331%，整體(tǐ)交投活躍。本周漲幅最大(dà)做市标的是銅牛信息。銅牛信息是一(yī)家具備高成長性的軟件供應商(shāng)，2014年上半年實現營業收入4089萬元，同比增長72%；淨利潤533萬元，同比增長46%。

　　本周協議轉讓市場交易活躍度呈現兩極分(fēn)化。本周協議轉讓成交金額排名前三的公司分(fēn)别爲九鼎投資(zī)、中(zhōng)科軟和天階生(shēng)物(wù)，三者成交額占市場總成交額的58.28%，協議轉讓市場交易活躍度呈現兩級分(fēn)化。本周協議轉讓标的建議關注恒銳科技。恒銳科技是一(yī)家緻力于公安系統圖像處理、模式識别、計算機軟硬件技術開(kāi)發的高新技術企業。公司産品是細分(fēn)領域的龍頭，市場占有率高達70%。

　　定向增發

　　本周共有7家公司公布定增預案，增發總股本爲1155.8萬股，預計總共募集資(zī)金8720萬元。本周新披露定增主要以溢價發行爲主，可重點關注恒信啓華（430268.OC）的并購提案。

　　挂牌

　　挂牌公司依然呈多元化特征，業績分(fēn)化明顯。本周新挂牌公司爲15家，其中(zhōng)第六元素（831190.OC）和巨正源（831200.OC）2家公司2013年虧損；與上周相比，新挂牌公司的營業收入中(zhōng)位數以及淨利潤中(zhōng)位數均出現了下(xià)降。待挂牌22家公司，其中(zhōng)有兩家公司2013年虧損；一(yī)半的公司淨利潤同比下(xià)降，平均下(xià)降幅度達到66.33%；盈利的公司中(zhōng)，有7家公司實現了盈利翻倍。由此可見，無論是新挂牌公司還是待挂牌公司依然呈多元化特征、業績分(fēn)化明顯，顯現了新三闆以充分(fēn)披露爲核心考量，而不對盈利做強制性要求。

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　　1、新聞動向

　　本周新三闆廣受關注的兩項制度創新（轉闆和優先股試點）都傳出了令人振奮的消息：（1）證監會稱将推動在深圳證券交易所創業闆設立專門的層次，允許符合一(yī)定條件尚未盈利的互聯網和科技創新企業在全國中(zhōng)小(xiǎo)企業股份轉讓系統挂牌滿12個月後到創業闆發行上市；（2）據證券日報報道，新三闆優先股試點實施細則已上報證監會。無論是轉闆還是優先股試點均是新三闆重要的制度創新，對新三闆未來的繁榮發展均有重要的意義，顯示了新三闆作爲資(zī)本市場制度創新先行者的重要定位。

　　2、交易

　　2.1 做市轉讓活躍度持續提升

　　本周無新增做市企業

　　截止至2014年10月17日，新三闆采取做市轉讓方式的企業共54家，本周無新增做市的企業。

　　本周做市交易活躍度持續提升

　　2014年10月第三周做市商(shāng)市場成交放(fàng)量，流動性增加明顯。本周做市商(shāng)交易總成交量爲8.8萬手，同比上升202%；總成交額爲6019萬元，同比上升331%；成交标的平均市盈率爲28.6。

　　在估值方面，本周在剔除負值或數值大(dà)于500的股票後，市場的市盈率爲30.29，相比于上周的29.48略有提高；本周的市盈率中(zhōng)位數爲20.10，比上周的19.78提高了1.5%。

　　本周做市股票漲多跌少

　　本周新三闆做市市場中(zhōng)，漲33家，跌16家，平5家，仍然保持漲多跌少的局勢。

　　在成交量方面，本周新三闆做市股票中(zhōng)顯現出了明顯的量級分(fēn)化現象。成交量排名前兩位的股票是興竹信息和行悅信息，成交量分(fēn)别爲220.5萬股和207.8萬股，二者成交量占做市成交量的48.7%；與此同時，有15隻股票的成交量低于1萬股，其中(zhōng)4隻爲1000股，中(zhōng)海陽沒有出現成交。

　　銅牛信息：高成長的軟件供應商(shāng)

　　本周漲幅最大(dà)的公司是銅牛信息，周漲幅25.93%。這是一(yī)家互聯網企業，公司主營業務爲互聯網和相關服務業，主要爲客戶提供通信服務、信息系統集成服務等，爲互聯網數據中(zhōng)心服務、互聯網接入服務、IT外(wài)包服務和紡織行業ERP、MES軟件提供商(shāng)。

　　2014年上半年，銅牛信息實現營業收入4089萬元，同比增長72%；淨利潤533萬元，同比增長46%。2013年，該公司實現營業收入6210萬元，同比增長39%；淨利潤爲652萬元，同比增長11%。2012年營業收入爲4477萬元，同比增長84%；淨利潤589萬元，同比增長88%。

　　銅牛信息控股股東和實際控制人爲北(běi)京紡織控股有限責任公司，持有銅牛信息35%的股份，并通過其全資(zī)子公司北(běi)京銅牛集團有限公司持有公司25%的股份。紡織控股是北(běi)京市國資(zī)委出資(zī)設立的國有獨資(zī)公司。

　　2.2 協議轉讓市場交易活躍度呈現兩極分(fēn)化

　　協議轉讓市場成交量小(xiǎo)幅上升

　　截止到10月17日，本周發生(shēng)協議轉讓4015萬股，合計成交金額2.24億元，相比上周成交額小(xiǎo)幅提升。多數股票出現協議轉讓成交，表明市場活躍度逐漸升高。

　　在估值水平方面，在剔除負值或數值大(dà)于500的股票後，市場平均市盈率爲25.56，相比于上周的25.23略有提高；市盈率中(zhōng)位數則相比于上周的7.58略有下(xià)降，降低至7.53。

　　交易活躍度兩極分(fēn)化：成交金額前三股票成交額占市場總成交額接近60%。

　　本周協議轉讓成交金額排名前三的公司分(fēn)别爲九鼎投資(zī)、中(zhōng)科軟和天階生(shēng)物(wù)，三者成交額占市場總成交額的58.28%。三隻股票在本周均有多次協議轉讓記錄，流動性較好。

　　本周協議轉讓成交量排名前三公司的分(fēn)别爲九鼎投資(zī)、中(zhōng)科軟和瀚遠科技。其中(zhōng)瀚遠科技的股價波動較大(dà)，三個交易日跌幅超過50%。

　　恒銳科技：刑偵産品行業的龍頭企業

　　本周漲幅最大(dà)公司是恒銳科技，其漲幅高達25倍。這是一(yī)家緻力于公安系統圖像處理、模式識别、計算機軟硬件技術開(kāi)發的高新技術企業，重點進行公安系統刑偵部門軟、硬件産品研發、生(shēng)産和銷售。公司産品的需求方爲公安系統，其所有産品均具有完全的自主知(zhī)識産權。目前公司産品的市場占有率爲70%，屬于細分(fēn)子行業龍頭。目前公司産品的市場規模較小(xiǎo)，但整個刑偵産品行業市場規模達到約50億，且每年以20%的速度遞增。最新一(yī)期的财務狀況顯示，公司主營業務收入700萬元，主營利潤600萬，每股淨資(zī)産3.76元，ROE爲-3.77%，淨利潤增長率-143.75%，公司财務狀況存在一(yī)定隐憂。

　　九鼎投資(zī)：極具競争力的私募股權投資(zī)機構

　　本周流動性最好的公司是九鼎投資(zī)，其成交量和成交額均爲市場第一(yī)。九鼎投資(zī)是昆吾九鼎投資(zī)管理有限公司（昆吾九鼎）的母公司，自2009年起連續5年位居中(zhōng)國私募股權投資(zī)機構綜合競争力排名的全國十強，主要在在消費(fèi)、服務、醫藥、農業、材料、裝備、新興、礦業等八大(dà)行業進行投資(zī)，目前完成投資(zī)209個，累計投資(zī)金額154.3億元。目前公司的主要競争對手爲複星資(zī)本、弘毅投資(zī)、建銀國際等，在主闆尚未有與之類似的公司出現。最新一(yī)期的财務狀況顯示，公司的主營業務收入爲1.31億元，主營利潤1.26億元，每股淨資(zī)産高達380元，ROE爲0.61%，淨利潤增長率爲361%，公司财務狀況良好。

　　3、定增：7家公司發布定增預案

　　定增數量小(xiǎo)幅增加，規模大(dà)幅減少。

　　本周共共有7家公司發布定增預案，定增公司數量比上周的6家有所增加，而從每周發布定增預案的公司數量變化趨勢來看，新三版公司進行定向增發的熱情在經曆過前段時間的頂峰後有所下(xià)降。此外(wài)，相比上周2794.2萬股發行量以及18232.2萬元的預計募資(zī)額，本周增發總股本僅爲1155.8萬股，預計總共募集資(zī)金8720萬元，較上周縮減了一(yī)半。主要原因是上周定增公司中(zhōng)包含了增發700萬股，預計募資(zī)8400萬元的導航巨頭凱利德。

　　按WIND行業劃分(fēn)，本周4筆定增發生(shēng)在軟件與服務業，其餘一(yī)筆發生(shēng)在食品、飲料與煙草行業。在定向增發的發行折價率方面，僅有七維航測（430088.OC）一(yī)家公司的定增爲折價發行，恒均科技（430748.OC）的定增價格等于股轉系統交易價格，且其餘五家公司的定增發行價格均遠高于1元的股轉系統交易價格。

　　關注做市标的及潛在并購機會

　　本周7家公布定增預案中(zhōng)有兩家公司值得注意，他們是萬綠生(shēng)物(wù)（830828）和恒信啓華（430268）。萬綠生(shēng)物(wù)此次定增對象爲不少于 2

　　家經全國中(zhōng)小(xiǎo)企業股份轉讓系統有限公司備案的具有做市商(shāng)資(zī)格的證券公司，主要目的是爲了公司将來能在股轉系統進行做市轉讓交易。而恒信啓華（430268.OC）進行定增的目的是收購卓潤軟件的

　　100%股權，卓潤軟件的ITSM

　　業務将豐富公司的業務線布局，該公司自行研發的三維可視化數據管控平台技術将有助于公司的自主資(zī)産管理運維平台的可視化升級。預計此次收購将有助于實現雙方優勢互補、資(zī)源共享，充分(fēn)發揮協同效應，進一(yī)步提升公司盈利能力。

　　4、并購：本周無并購

　　本周并購預案：無

　　本周并購完成：無

　　5、挂牌：依然呈多元化特征，業績分(fēn)化明顯

　　本周新挂牌公司數量環比增加50%

　　本周新挂牌15家公司，環比上周增加了5家。轉讓方式均爲協議轉讓。

　　除了1月（春節後集中(zhōng)挂牌）、8月（做市制度推出）挂牌數量是顯著高峰期外(wài)，其他期間挂牌公司數量較爲平穩。

　　本周新挂牌公司整體(tǐ)營收、淨利潤環比有所下(xià)降

　　在本周挂牌公司中(zhōng)，有第六元素（831190.OC）和巨正源（831200.OC）2家公司2013年虧損，充分(fēn)體(tǐ)現了新三闆企業沒有财務門檻的特點（新三闆對于挂牌企業需要滿足的要求僅有依法設立并且存續期滿兩年是硬性條件）。在新挂牌公司的行業分(fēn)布方面，本周新挂牌公司主要來自工(gōng)業、信息技術以及材料三個行業（WIND一(yī)級行業），分(fēn)别有4家公司，另有2家來自可選消費(fèi)和能源行業。

　　與上周相比，新挂牌公司的營業收入中(zhōng)位數以及淨利潤中(zhōng)位數均出現了下(xià)降。其中(zhōng)，本周新挂牌公司的營業收入中(zhōng)位數比上周新挂牌公司的營業收入中(zhōng)位數下(xià)降了1100多萬元，淨利潤中(zhōng)位數更是不到上周新挂牌公司淨利潤中(zhōng)位數的50%。

　　本周22家待挂牌公司業績分(fēn)化明顯

　　待挂牌的公司共有22家，行業分(fēn)布方面，工(gōng)業及材料占到三分(fēn)之二。這些公司業績分(fēn)化較大(dà)，其中(zhōng)有兩家公司上一(yī)财年的淨利潤爲負，一(yī)半的公司淨利潤同比下(xià)降，平均下(xià)降幅度達到66.33%。盈利的公司中(zhōng)，有7家公司實現了盈利翻倍。其中(zhōng)，夏陽檢測（831228.OC）的淨利潤增長率最高，盈利增幅達到前年同期的1600倍，而唐氏食品的盈利下(xià)降幅度最大(dà)（-295%）。在毛利率方面，共有四家公司的毛利率超過50%，分(fēn)别來自信息技術、材料、工(gōng)業三個級行業，宏景軟件（831225.OC）的毛利率更是達到驚人的92.9%。此外(wài)，值得注意的是，博彙股份（831213.OC）的淨資(zī)産收益率達到了206.61%，主要是受公司較高的财務杠杆（權益乘數達到4.53）影響。