我(wǒ)國鋼鐵行業去(qù)杠杆有望加速

從日前召開(kāi)的“2017中(zhōng)國鋼鐵技術經濟高端論壇”上傳出信息，自新一(yī)輪債轉股實施以來，我(wǒ)國鋼鐵行業已簽訂債轉股框架協議約1500億元，涉及中(zhōng)鋼、武鋼、馬鋼、河鋼等10個鋼鐵企業。

　　與我(wǒ)國大(dà)中(zhōng)型鋼鐵企業負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中(zhōng)，實際落地或部分(fēn)落地的僅中(zhōng)鋼、太鋼兩家。而随着鋼鐵企業盈利的好轉，債轉股實施的難度進一(yī)步加大(dà)。工(gōng)信部有關負責人表示，下(xià)一(yī)步将加快鋼鐵行業去(qù)杠杆，解決實際問題。

　　鋼鐵去(qù)産能效益明顯

　　在國家大(dà)力推進供給側結構性改革的背景下(xià)，鋼鐵行業取得了明顯的效益。

　　統計顯示，34家鋼鐵上市公司今年上半年主營業務收入增長平均爲58%，淨利潤同比增長406%；今年上半年，34家上市鋼企毛利率平均爲11.77%，較今年一(yī)季報的11.02%和2016年年報的10.13%，呈逐步提升态勢。

　　相關人士表示，上市鋼企淨利增長率和毛利率提升，是鋼鐵行業去(qù)産能成效的一(yī)個很好體(tǐ)現。而持續去(qù)産能必然緻使行業集中(zhōng)度提升，相關需求也湧向行業優勢企業，從而導緻相關企業的存貨周轉率提升。統計顯示，上半年34家鋼企的平均存貨周轉率爲3.83次，較一(yī)季報的1.78次大(dà)幅提升。

　　同樣，存貨周轉率提升也體(tǐ)現在每股現金流上。今年上半年，34家上市鋼企每股現金流平均爲0.17元，較一(yī)季報的0.01元有明顯增長。其中(zhōng)，23家公司上半年每股現金流爲正，11家公司上半年每股現金流在0.30元以上。

　　随着企業經營收入提升、現金流逐漸充裕，負債率也同步下(xià)降。統計顯示，34家鋼企上半年平均負債率爲62.2%，較一(yī)季報的62.5%和去(qù)年年報的62.75%，呈逐漸下(xià)降态勢。

　　鋼鐵債轉股落地難

　　作爲本輪債轉股破冰後最先受益的行業，一(yī)批鋼鐵企業也在去(qù)年底和今年上半年陸續與金融機構等簽署了債轉股框架協議，包括中(zhōng)鋼、武鋼、馬鋼、安鋼、南(nán)鋼、山鋼、河鋼、太鋼等，簽約金額約1500億元。

　　“與我(wǒ)國大(dà)中(zhōng)型鋼鐵企業負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中(zhōng)實際落地或部分(fēn)落地的僅中(zhōng)鋼、太鋼兩家”，上述相關負責人坦言，“與其它輕工(gōng)行業相比，鋼鐵行業的負債率相對較高。既要去(qù)杠杆，又(yòu)要防止國有資(zī)産流失，同時兼顧職工(gōng)安置、地方經濟等，可以說國有鋼企的去(qù)杠杆難度更大(dà)。”

　　“簽訂債轉股協議的10家鋼鐵企業，大(dà)部分(fēn)都是‘明股實債’，這實際上并沒有讓企業擺脫沉重的财務包袱。”冶金工(gōng)業規劃研究院院長李新創在論壇上表示。

　　統計顯示，我(wǒ)國鋼鐵行業資(zī)産負債率從2008年突破60%後逐年攀升，在今年3月達到近年最高點。鋼鐵企業特别是國有鋼鐵企業杠杆之重，和投資(zī)沖動有很大(dà)關系。2007年後，一(yī)些企業負責人對市場預期過于樂觀，過于追求速度和規模，熱衷上新項目、出新業績；商(shāng)業銀行也願意向鋼鐵企業貸款，導緻企業債台高築。

　　業内人士表示，加杠杆容易，去(qù)杠杆難。一(yī)方面，處置國有企業資(zī)産的過程如果不順利，就會出現“舊(jiù)賬變新賬”，對企業現在的負責人産生(shēng)負面影響；另一(yī)方面，銀行總是願意規避不良貸款，而處置資(zī)産勢必帶來一(yī)定損失，因此銀行積極配合國有企業去(qù)杠杆還需要做大(dà)量工(gōng)作。

　　“真正有降杠杆效果的是‘增股還債’和‘增股投資(zī)’，其中(zhōng)增股還債效果最明顯，這也是真正意義上的債轉股。”李新創說，它由設立的基金對企業進行股權投資(zī)，權益資(zī)金進入後幫助企業償還債務。在這種情況下(xià)，總資(zī)産不變，但股東權益增加，企業負債減少。值得注意的是這種模式含有回購條款，其實是“股權投資(zī)+看跌期權”的組合。

　　業内人士表示，在本輪債轉股提出之初，鋼鐵行業無論是産品價格還是行業的整體(tǐ)盈利水平，都處于曆史低谷水平。可見，相對于兩年前的行業低谷，企業盈利狀況的改善，将使得鋼鐵産業推進債轉股的意願下(xià)降。

　　去(qù)杠杆有望加速

　　“下(xià)一(yī)步将加快鋼鐵行業去(qù)杠杆，解決實際問題。如抓緊落實已簽訂的債轉股框架協議，支持債轉股實施機構多渠道籌資(zī)，出台《商(shāng)業銀行新設債轉股實施機構管理辦法》等文件。”工(gōng)信部相關負責人表示。

　　同時，他提出了七方面舉措和建議，包括堅定推進去(qù)産能、深化國企改革、積極穩妥推進市場化法制化債轉股、推進行業企業兼并重組、推進金融去(qù)杠杆等。

　　早在今年3月，中(zhōng)鋼協就提出，要經過3年-5年努力，使得行業平均負債率下(xià)降到60%以下(xià)。

　　8月23日，國務院常務會議提出，将繼續把國企降杠杆作爲“去(qù)杠杆”的重中(zhōng)之重，做好降低央企負債率工(gōng)作。會議還提出，未來将推動發展前景好、有轉股意向的央企創新模式，加快推進債轉股，“支持債轉股實施機構多渠道籌資(zī)；鼓勵國有資(zī)本投資(zī)、運營公司及有條件的央企基金采取各種市場化方式參與債轉股”。

　　種種迹象顯示，供給側結構性改革中(zhōng)難度最大(dà)的去(qù)杠杆工(gōng)作，将有望在今年下(xià)半年加快推進速度。（轉自網絡）